- рентабельность вложенного капитала - отношение чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям к обыкновенному акционерному капиталу.
Показатель Return on Capital Employed (ROCE) используется финансистами как мера доходности, которую приносит компания на вложенный капитал. Обычно это необходимо для сравнения эффективности работы в различных видах бизнеса и для оценки того, генерирует ли компания достаточно прибыли, чтобы оправдать стоимость привлечения капитала.
ROCE комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых и денежных ресурсов, ноу-хау, а также природных ресурсов.
Коэффициент рентабельности вложенного капитала рассчитывается как отношение прибыли к активам или потокам, её формирующим. Может выражаться как в прибыли на единицу вложенных средств, так и в прибыли, которую несёт в себе каждая полученная денежная единица.
Первый вариант формулы
.
ROCE = (Net Income - Preferred Dividends) / Equity
ROCE - рентабельность обыкновенного акционерного капитала
Net Income - чистая прибыль
Preferred Dividends - дивиденды по привилегированным акциям
Common Equity - средняя за год величина обыкновенного акционерного капитала
Второй вариант формулы .
ROCE = EBIT / Capital Employed
Среднегодовая величина активов обычно рассчитывается на базе баланса предприятия как полусумма величины активов на начало и на конец года или как среднеарифметическое величин баланса на конец кварталов, входящих в отчетный год. Чем больше имеется информации о фактической величине вложенного капитала за анализируемый период, тем точнее значение показателя.
Комментарий по применению ROCE для финансового анализа
Так как показатель рентабельности собственного капитала отображает доходность акционеров предприятия, его анализ часто служит ориентиром в принятии важных инвестиционных решений, например проведении дополнительной эмиссии акций или дивидендной политике предприятия.
ROCE всегда должна быть выше, чем средняя процентная ставка по банковским и товарным кредитам, в противном случае любое расширение бизнеса путем привлечения дополнительных заемных средств приведет к ухудшению финансового состояния падению прибыли или даже к убыткам.
При использовании показателя ROCE для анализа, обязательно необходимо учесть методику, по которой производился расчет. Например, исходя из данных по одному и тому же предприятию, можно получить разные результаты, если, например, в первом случае учесть начальное и конечное значение капитала по году, а во втором случае использовать промежуточные данные по кварталам.
Одним из вариантов показателя ROCE является доход в среднем на вложенный капитал (ROACE), который использует компания в среднем от начала до окончания периода оценки или от начала до окончания инвестиционного проекта или его части. Если компания не имеет привилегированных акций и иных обязательств по безусловным выплатам дивидендов и иных компенсаций, то значение показателя ROCE эквивалентно значению ROE.
Рентабельность задействованного капитала
Рентабельность является относительным показателем эффективности функционирования предприятия. В общем случае коэффициент рентабельности рассчитывают делением результирующего показателя (как правило, прибыли – чистой, или до налогообложения, или от определенного вида деятельности) к формирующим его объектам (потокам, капиталу или активам).
Инвесторов и собственников может интересовать отдача от капитала в целом, в таком случае вычисляется коэффициент рентабельности совокупного капитала (или задействованного капитала). Этот коэффициент обозначается ROCE.
Определение 1
Коэффициент рентабельности задействованного капитала показывает, сколько прибыли приходится на 1 рубль задействованного предприятием капитала.
Расчетная формула:
ROCE = Чистая прибыль / (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) = стр.2400 / (стр.1300 + стр.1400)
В связи с тем, что прибыль относится к периоду, имеющему протяженность (за год, квартал, месяц), а объем капитала фиксируется на определенный момент (начало периода, конец периода) и на протяжении периода может изменяться, в расчетах используют среднее значение величины капитала, определяемое как среднее арифметическое значений на начало и на конец периода.
Замечание 1
В иностранных источниках вместо чистой прибыли часто используется показатель прибыли до налогообложения и уплаты процентов – EBIT.
Рентабельность собственного капитала
Стратегических инвесторов в большей степени может интересовать рентабельность собственного капитала.
Определение 2
Рентабельность собственного капитала (обозначается ROE) показывает, сколько рублей прибыли получит собственник с рубля средств, вложенных в предприятие.
Расчетная формула:
ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал = стр.2400 / стр.1300
Экономический смысл этого показателя заключается в том, что собственники, вкладывая средства в предприятие (в его уставный капитал), теряют возможность осуществления альтернативных инвестиций (в другое предприятие, или просто на банковский вклад). Такое вложение дает им право на определенную долю в прибыли организации, которую они стремятся сравнить с альтернативными возможностями. В качестве базы для сравнения используют ставку депозита. Так, минимальным уровнем рентабельности собственного капитала считается рассчитанный по формуле:
ROEmin = Сд х (1-Снп),
- Сд – усредненный показатель ставки по депозитам, предлагаемой банками в анализируемом периоде,
- Снп – ставка налога на прибыль.
Если ROE оказывается ниже минимального на протяжении нескольких периодов, собственнику целесообразно прекратить участие в предприятии и использовать альтернативные варианты вложения средств.
Существенным ограничением в использовании этого показателя является тот факт, что многие компании используют преимущественно заемный капитал, поэтому рентабельность собственного капитала недостаточно показательна в плане оценки эффективности деятельности.
Рентабельность заемного капитала
Рентабельность заемного капитала (другое название – эффект финансового рычага) позволяет оценить целесообразность привлечения заемных средств.
Определение 3
Коэффициент рентабельности заемного капитала показывает, сколько рублей прибыли приходится на 1 рубль заемного капитала.
Формула для расчета:
Rзк = Чистая прибыль / (Краткосрочные заемные средства + Долгосрочные заемные средства) = стр.2400 / (стр.1410 + стр.1510)
Показатели рентабельности, как правило, оцениваются в динамике. Рост показателей указывает на улучшение результатов (увеличение прибыли) на единицу капитала. Однако при сравнении показателей за длительный период необходимо принимать во внимание и динамику инфляции: если темп инфляции высок, то даже высокие номинальные показатели рентабельности не обеспечат инвесторам получение реального дохода.
Рентабельность собственного капитала, как и другие показатели рентабельности, свидетельствует об эффективности бизнеса. Точнее о том, с какой отдачей работают деньги собственников, вложенные в капитал компании. Если говорить проще, рентабельность помогает понять, сколько копеек прибыли приносит компании каждый рубль ее собственного капитала.
Рентабельность собственного капитала способна дать представление инвестору или своим специалистам, насколько успешно удается компании удерживать доходность капитала на должном уровне и тем самым определить степень привлекательности ее для инвесторов.
В системе показателей имеется схожий показатель — рентабельность активов (см. «Определяем рентабельность активов (формула по балансу)» ). Однако в отличие от него рентабельность собственного капитала позволяет судить именно о работе чистого собственного капитала предприятия. В то время как в рентабельность активов могут вмешиваться и привлеченные средства, потраченные на приобретение имущества.
Так как же считается рентабельность?
Как найти коэффициент рентабельности собственного капитала
Рентабельность — это всегда отношение прибыли к тому объекту, отдачу от которого нужно оценить. В данном случае мы рассматриваем собственный капитал. Значит, на него и будем делить прибыль.
В финансовом анализе рентабельность собственного капитала принято обозначать с помощью коэффициента ROE (сокращение от английского return on equity). Используем это обозначение, и тогда формула расчета показателя может выглядеть так:
ROE = Пр / СК × 100 ,
Пр — чистая прибыль (показатель рентабельности собственного капитала считается только по чистой прибыли).
СК — собственный капитал. Чтобы расчет был более информативным, берется средний показатель СК. Самый простой способ его вычислить — сложить данные на начало и конец периода и разделить результат на 2.
Рентабельность собственного капитала — коэффициент, который носит относительный характер, он выражается, как правило, в процентах.
Факторный анализ рентабельности собственного капитала
Иногда для расчета используют другую формулу — так называемую формулу Дюпона. Она имеет следующий вид:
ROE = (Пр / Выр) × (Выр / Акт) × (Акт / СК) ,
где: ROE — искомая рентабельность;
Пр — чистая прибыль;
Выр — выручка;
Акт — активы;
СК — собственный капитал.
Это и есть факторный анализ рентабельности.
Рентабельность собственного капитала - формула по балансу
Этот показатель можно найти не только методом вычислений, но из отчетных документов. Так, есть простой ответ на вопрос, как найти собственный капитал по балансу.
Для определения рентабельности собственного капитала используются сведения, содержащиеся в строках баланса (форма 1) и в отчете о финансовых результатах (форма 2).
Формула по балансу будет выглядеть так:
ROE = строка 2400 формы 2 / строка 1300 формы 1 × 100 .
Подробнее о бухгалтерском балансе см. статью «Заполнение формы 1 бухгалтерского баланса (образец)» , а о форме 2 — «Заполнение формы 2 бухгалтерского баланса (образец)» .
Доходность или рентабельность собственного капитала - нормативное значение
Главным критерием, использующимся в оценке рентабельности собственного капитала, является сравнение этого показателя с рентабельностью вложений в другие направления бизнеса, например, в ценные бумаги других компаний.
Для оценки эффективности инвестиций широко используется нормативное значение ROE. Обычно инвесторы ориентируются на значения от 10 до 12%, которые характерны для бизнеса в развитых странах. Если инфляция в государстве велика, то соответственно растет и рентабельность капитала. Для российской экономики считается нормой 20-процентное значение.
Если показатель уходит в «минус» - это уже тревожный сигнал и стимул для того, чтобы нарастить доходность собственного капитала. Но и значительное превышение над нормативным значением - тоже неблагоприятная ситуация, поскольку возрастают инвестиционные риски.
Итоги
Рентабельность илидоходность собственного капитала важна для оценки эффективности работы предприятия. Для нахождения этого показателя используются несколько формул, данные для которых берутся из строк баланса и отчета о финансовых результатах.
Рентабельность капитала (ROCE) - это финансовый коэффициент, который измеряет прибыльность компании и эффективность ее использования. ROCE рассчитывается как:
ROCE = прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) / привлеченный капитал
«Капитал, используемый», как показано в знаменателе, представляет собой сумму собственных средств и долговых обязательств акционеров; его можно упростить как (общие активы - текущие обязательства). Вместо того, чтобы использовать капитал, используемый в произвольный момент времени, аналитики и инвесторы часто вычисляют ROCE на основе «Среднего капитала, занятого», который принимает среднее значение открытия и закрытия капитала, используемого в течение периода времени.
Более высокий ROCE указывает на более эффективное использование капитала. ROCE должна быть выше капитальных затрат компании; в противном случае это указывает на то, что компания не использует свой капитал эффективно и не генерирует акционерную стоимость.
BREAKING DOWN "Return on Capital Employed (ROCE)"
ROCE - полезный показатель для сопоставления прибыльности между компаниями на основе объема капитала, который они используют. Рассмотрим две компании: Alpha и Beta, которые работают в одном и том же секторе промышленности. Альфа имеет EBIT в размере 5 млн. Долл. США при продажах в размере 100 млн. Долл. США в течение определенного года, в то время как Beta имеет показатель EBIT в размере 7 долл. США. 5 миллионов на сбывания $ 100 миллионов в том же самом году. На первый взгляд может показаться, что Beta должна быть превосходной инвестицией, так как она имеет рентабельность EBIT 7,5% по сравнению с 5% для Alpha. Но прежде чем принимать инвестиционное решение, посмотрите на капитал, нанятый обеими компаниями. Предположим, что у Альфы общий капитал составляет 25 миллионов долларов, а у Beta - общий капитал в 50 миллионов долларов. В этом случае ROCE Alpha 20% превосходит ROCE Beta 15%, что означает, что Alpha лучше работает над развертыванием своего капитала, чем Beta.
ROCE особенно полезна при сравнении производительности компаний в секторах с интенсивным капиталом, таких как коммунальные услуги и телекоммуникации. Это связано с тем, что, в отличие от рентабельности собственного капитала (ROE), которая анализирует только доходность, связанную с общим доходом компании, ROCE рассматривает задолженность и другие обязательства. Это обеспечивает лучшее представление о финансовых показателях для компаний со значительной задолженностью.
Иногда могут потребоваться корректировки, чтобы получить более точное изображение ROCE. Компания может иногда иметь чрезмерную сумму наличных денег, но так как такие наличные деньги не активно используются в бизнесе, ее, возможно, нужно будет вычесть из показателя «Капитал», чтобы получить более точную оценку ROCE.
Для компании тенденция ROCE на протяжении многих лет также является важным показателем производительности.В целом, инвесторы, как правило, предпочитают компании со стабильными и растущими номерами ROCE над компаниями, где ROCE изменчиво и отскакивает от одного года к другому.
Подробнее о том, как ROCE может быть эффективным инструментом анализа - определение прибыльности с помощью ROCE.
Рентабельность совокупного капитала рассчитывается при помощи следующей формулы:
Этот показатель наиболее интересен инвесторам.
Для расчета рентабельности собственного капитала использую формулу:
Данный коэффициент демонстрирует прибыль от каждой инвестированной собственниками капитала денежной единицы. Он является базовым коэффициентом, характеризующим эффективность вложений в какую-либо деятельность.
2. Рентабельность продаж
При необходимости анализа рентабельности продаж на основании выручки от реализации и показателей прибыли, рассчитывается рентабельность по отдельным видам продукта или всем его видам в целом.
валовая рентабельность реализованного продукта;
операционная рентабельность реализованного продукта;
чистая рентабельность реализованного продукта.
Расчет валовой рентабельности реализованного продукта осуществляется таким образом:
Показатель валовой прибыли отражает эффективность производственной деятельности и эффективность политики ценообразования предприятия.
Для расчета операционной рентабельности реализованного продукта используют следующую формулу:
Операционная прибыль – это прибыль, которая остается после вычитания из валовой прибыли административных расходов, расходов на сбыт и прочие операционные издержки.
Чистая рентабельность реализованного продукта:
Если на протяжении какого-либо периода времени показатель операционной рентабельности неизменен при одновременном снижении показателя чистой рентабельности, то это может свидетельствовать о возрастании расходов и получении убытков от участия в капитале других предприятий, либо об увеличении суммы выплат налоговых платежей. Данный коэффициент демонстрирует полное влияние финансирования предприятия и структуры капитала на его рентабельность.
3. Рентабельность производства
валовая рентабельность производства.
чистая рентабельность производства;
Эти показатели отражают прибыль предприятия с каждого рубля, затраченного им на производство продукта.
Для расчета валовой рентабельности производства применяют следующую формулу:
Показывает, сколько рублей валовой прибыли приходится на рубль затрат, которые формируют себестоимость реализованного продукта.
Чистую рентабельность производства:
Отражает, сколько рублей чистой прибыли приходится на рубль реализованного продукта.
В отношении всех вышеуказанных показателей желаемой является положительная динамика.
В процессе анализа рентабельности предприятия следует изучить динамику всех рассмотренных показателей, а также сравнить их со значениями аналогичных показателей конкурентов и по отрасли в целом.
52. Амортизационная политика предприятия
Амортизационная политика предприятия представляет собой стратегический и тактический комплекс взаимосвязанных мер по управлению воспроизводством основного капитала с целью своевременного обновления материально-технической базы производства на новой технологической основе
Амортизационную политику предприятия определяют из экономической стратегии, состава основных фондов, методов оценки стоимости амортизирующих объектов, уровня инфляции и др. Амортизируемым имуществом предприятия является большинство видов основных средств (за исключением земли), а также нематериальные активы. Основные средства принимаются на баланс предприятия по их первоначальной стоимости, куда также входит стоимость транспортировки и монтажных работ, после чего из них вычитается амортизация, т.е. получается остаточная стоимость. Амортизационные отчисления (амортизационный фонд) - это главная составляющая финансового обеспечения воспроизводства основных средств.
В процессе формирования амортизационной политики предприятия учитываются следующие факторы:
а) объем используемых основных фондов и нематериальных активов, подлежащих амортизации;
б) методы оценки стоимости используемых основных фондов и нематериальных активов, подлежащих амортизации;
в) реальный срок предполагаемого использования на предприятии амортизируемых активов;
г) разрешенные законодательством методы амортизации основных фондов и нематериальных активов;
д) состав и структура используемых основных фондов;
е) темпы инфляции в стране;
ж) инвестиционная активность предприятия в предстоящем периоде.
При выборе методов амортизации исходят из действующей законодательной базы в этой области, предполагаемого периода использования амортизационных активов и задач формирования инвестиционных ресурсов предприятия в разрезе отдельных источников. Решение о применении метода прямолинейной (линейной) или ускоренной амортизации основных фондов предприятие принимает самостоятельно.
Средства амортизационного фонда, который формируется за счет накапливаемых амортизационных отчислений, носят целевой характер и должны использоваться на следующие цели:
а) осуществление капитального ремонта основных фондов;
б) осуществление реконструкции, модернизации, технического переоснащения и другие виды улучшения основных фондов;
в) приобретение новых видов нематериальных активов (в первую очередь, связанных с инновационной деятельностью)
53. Расчетно-кассовое обслуживание предприятий в банках
54. Взаимосвязь финансовых показателей. Формула Дюпон
Финансовые показатели отражают размеры, составную динамику и взаимосвязь общественных явлений и процессов, происходящих в области финансов, в их количественном и качественном состоянии. Многоплановость финансовых отношений обусловливает многообразие финансовых показателей.
Факторный анализ – это процесс изучения влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных и статистических приемов исследования. При этом факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), так и обратным (синтез). При прямом способе анализа результативный показатель разделяют на составные части, а при обратном – отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель. Для достижения более высокой точности результатов необходимо постоянно корректировать набор показателей и значения коэффициентов весового влияния каждого показателя с учетом вида экономической деятельности и других перечисленных условий.
Метод финансовых коэффициентов – расчет отношений данных бухгалтерской отчетности и определение взаимосвязей показателей. При проведении аналитической работы следует учитывать следующие факторы: 1) эффективность применяемых методов планирования; 2) достоверность бухгалтерской отчетности; 3) использование различных методов учета (учетной политики); 4) уровень диверсификации деятельности других предприятий; 5) статичность применяемых коэффициентов.
В практике западных корпораций (США, Канада, Великобритания) наибольшее распространение получили следующие три коэффициента: ROA, ROE, ROIC.
Модель Дюпона позволяет определить, за счёт каких факторов происходило изменение рентабельности, т.е. произвести факторный анализ рентабельности.
Под методом Дюпон (формулой Дюпона или уравнение Дюпон) как правило, понимают алгоритм финансового анализа рентабельности активов компании, в соответствии с которым коэффициент рентабельности используемых активов представляет собой произведения коэффициента рентабельности реализации продукции и коэффициента оборачиваемости используемых активов.
В настоящее время в учебно-методической литературе встречаются три основных формулы Дюпона, которые завися от количества факторов используемых при анализе ROE (рентабельность собственного капитала).
Первая модель имеет довольно простой вид, с помощью нее легко найти величину доходности капитала, формула имеет вид:
где ЧП – чистая прибыль, Ск – акционерный капитал предприятия.
Следует отметить что, данная формула имеет свои недостатки, основным из них является невозможность определения факторов оказавших влияние на рентабельность собственного капитала.
Следующая модель Дюпон более информативна и имеет вид:
где ROA – коэффициент рентабельности активов, определяемый как отношение чистой прибыли компании без учета процентов по кредитам к ее суммарным активам; DFL – коэффициент финансового рычага.
Если расширить данную формулу, дополнив ее показателем реализации, то модель приобретает вид:
ROE = (ЧП/Ор)*(Ор/А)*(А/Ск)
где Ор – реализация товаров, работ и услуг, без акцизов и НДС; А – суммарные активы компании.
Наиболее полно учитывает факторы оказывающие влияние на рентабельность собственного капитала уравнение Дюпон состоящее уже из пяти факторов:
ROE = (ЧП/EBT)*(EBT/EBIT)*(EBIT/Ор)*(Ор/А)*(А/Ск)
В данную формулу дополнительно введено два показателя это: EBT – прибыль до уплаты налогов; EBIT – прибыль до уплаты процентов и налогов.
Используя финансовый леверидж (или рычаг) можно преобразить указанное уравнение, в этом случае формула Дюпона примет вид:
ROE = (ЧП/EBT)*(EBT/EBIT)*(EBIT/Ор)*(Ор/А)*DFL
ЧП/EBT – налоговое бремя;
EBT/EBIT – бремя процентов;
EBIT/Ор – операционная рентабельность (ROS);
Ор/А – оборачиваемость активов (ресурсоотдача);
DFL – эффект финансового рычага.